當前位置 > 首頁 > 最新資訊 > 行業新聞
行業新聞
資本市場改革為證券行業釋放紅利
2019-12-24  證券時報網

資本市場對外開放政策不斷深化,國內券商不僅要服務國內企業“走出去”,而且面臨外資金融機構進軍中國速度加快,這將促使我國券商在新的市場環境和行業格局下,進一步提升盈利能力和國際競爭力。

資本市場改革將促進直接融資,助力經濟轉型。宏觀層面,金融供給側改革提出要增加有效供給,服務新興產業,促進我國經濟轉型,這將有利于我國直接融資比重的增加;基礎制度層面,注冊制改革承擔起服務戰略性新興產業的使命,創業板、新三板改革也將增加對創新型成長企業的包容性,這將擴展我國券商的業務范圍和利潤來源;對外層面,資本市場對外開放政策不斷深化,國內券商不僅要服務國內企業“走出去”,而且面臨外資金融機構進軍中國速度加快,這將促使我國券商在新的市場環境和行業格局下,進一步提升盈利能力和國際競爭力。資本市場改革將促使我國券商從“通道類中介”向“高質量投行”轉型。

第一,科創板及注冊制推行背景下,券商投行業務將拓展業務布局。一方面,在新推行的注冊制制度下,采用更加市場化的詢價機制,取消了原來23倍市盈率的限制,賦予市場更大的定價權,這對券商的定價能力、研究能力提出了更高的要求。另一方面,跟投制度考驗券商的投資管理能力。跟投制度規定,保薦機構相關子公司必須按照股票發行價格認購發行人首發規模的2%-5%,鎖定期為24個月。跟投制度下,券商與被保薦上市公司的利益被綁定在一起,這要求券商加強投前盡調、投中控制和投后管理等一系列工作。

此外,隨著“一帶一路”戰略的推進、人民幣國際化趨勢的加快以及境內外客戶跨境金融服務需求的提高,國內券商的投行業務逐漸轉型升級,進入國際化進程。投行業務的國際化模式主要是境內外聯動,協助內地公司在香港市場上市、跨境并購、債券融資等。2018年中資券商在全球股權融資市場發行額同比增135%,在中國香港股權融資市場發行額同比增106%。全球股權融資市場承銷商前50名中有9家國內券商,合計市占率為10.07%,同比增加6個百分點;發行額為565.92億美元,同比增長135%。

第二,傭金率下滑趨勢將倒逼我國券商從“輕資產”向“重資產”模式轉型,提升盈利能力。隨著美國最大線上證券經紀商之一的嘉信理財在其官網宣布取消傭金,長期來看,國內券商傭金率也將呈現持續下滑的趨勢,依賴傭金的盈利模式難以持續。從2011年到2019年上半年,我國證券行業傭金率已從0.063%下降至0.031%,傳統通道業務代理買賣證券收入占比也從51%降至24%。在“輕資產”模式階段,行業盈利整體受傭金率和交易量的驅動,提升交易的市場占有率及交易傭金是券商的競爭側重點;在向“重資產”模式轉型的階段,券商需借助以融資融券、股票質押、股權投資為核心的重資產業務提升盈利水平。

重資產業務對券商的專業服務能力和風險管理水平提出更高要求。2017年以來,《減持新規》和《股票質押監管新規》的推出,意在加強證券公司開展股票質押業務時的風險識別能力、標的證券的評估能力和項目管理能力。此后,股票質押業務將從“規模制勝”模式轉向“專業制勝”模式。融資融券業務亦然,在融資融券制度中,追加保證金和強制平倉是最重要的風險控制措施,面臨客戶擔保物流動性喪失、大股東質押風險提高、整體市場環境走弱等情況,建立完整的壞賬追索、財務計提、壞賬核銷制度,是券商風險管理水平的重要體現。

第三,資本市場改革推動更多中長期資金入市,將改善投資者結構,從而促進券商經紀業務、資管業務、投資業務的結構優化。機構投資者較個人投資者更為理性,更加注重投資收益的穩定性。機構投資者占比上升將提高其市場話語權,并引導市場投資風格向長期價值投資轉換。目前,我國券商針對機構投資者的定制化業務和高端業務涉足不夠。

經紀業務方面,財富管理是轉型的引擎。財富管理服務對象眾多,服務范圍廣泛。和銀行相比,券商的財富管理業務也可發揮自身經營特色,例如借助更豐富的資本市場投資經驗、更強大的研究團隊以及不同業務條線之間的資源整合優勢。券商可以發揮投行、資產管理、財富管理業務之間的協同作用,形成資產端、客戶需求端以及平臺端的業務價值鏈,提升客戶服務能力。

資管業務方面,券商將完善產品線,探索新的發展模式。在此前的非凈值化時代,資管產品以通道業務為主,凈值化產品發展緩慢。如今監管套利被打破,大部分通道業務會瀕臨滅絕,凈值化資管產品將成為資管業務的主流產品,資產證券化業務將迎來新的發展機遇。預計未來券商的資管業務將充分發揮研究和交易優勢,加強主動管理能力。此外,隨著券商獲得合格境內業務投資者(QDII)、人民幣合格境外機構投資者(RQFII)、合格境外機構投資者(QFII)投資顧問業務資格的增加,跨境金融服務需求也將為資管業務帶來新的利潤來源。在去杠桿、去通道的背景下,券商的資產管理規模有所下降,但結構有所優化。截止2019年6月,券商資管業務的規模為12.53萬億,較《資管新規》發布前下降23.88%。雖然整體規模有所下降,但與此同時,券商資管業務通過資產證券化積極推進資金脫虛向實,在解決實體經濟資金緊張、滿足中小企業融資需求方面發揮了重要作用。

投資業務方面,機構投資者將進一步促進衍生品投資業務的發展。從成熟市場來看,機構投資者是參與衍生品市場的主力。目前,我國衍生品市場規模發展迅猛,但和發達國家仍有差距,近年來我國衍生品名義本金/境內上市公司市值比重均值不足1%,而美國則達到10%。此外,我國衍生品品種較為單一。相比起來,中國香港衍生品種類繁多,且已構建多層次衍生品投資工具體系,港交所還上市交易大量個股衍生產品,包括股票期貨、股票期權渦輪、牛熊證等,在合約設定上也更為開放和靈活。近日,隨著股票期權規則落地,衍生品相關制度體系愈發清晰,預計機構業務的中長期資金將更多參與衍生品市場,這將為券商提供新的利潤增長點。

總的來說,資本市場改革不斷釋放行業紅利,券商將迎來高質量發展的新機遇。改革將驅動我國券商從提升風險經營能力、投資交易能力、產品設計能力、金融科技應用能力等。在新時代背景下,我國券商將擴大業務范圍,增加利潤來源,從而提升資源配置效率,更好地服務于我國經濟轉型。


下载大嘴棋牌最新版 甘肃11选五方法技巧 中国银行股票行情 广西十一选五和值基本走势图 好运彩3开奖视频 股票分析师证怎么考 江西11选5任5遗漏当前遗漏表 英雄时时乐可以玩吗 银河电子股票行情 炒股app排名 平特一肖计算公式